投资有风险,认购需谨慎 举报电话:400-9968-210
请同时按 Ctrl 和 D,加入收藏!

免费咨询热线:
400-9968-210

“政府定融”为何被越来越多人购买?

近几年年,房地产一直在调控加码,城投应该说是整个信用债里可靠最闪亮的那道光。我们总结了投资者最想知道个问题,和一些非常值得一看的内容!


好东西全在下面!

 

 哪里的城投还可以搞一搞?

 

从宏观上来看整个城投的平均利较低,现在暂时处于较低历史分位数。在安全可靠的情况下,我们要挑选收益率较为可观的产品,可能需要把各省的利差从高到低排,越高的被挤压的空间越大。但是让我们跳出来想,利差比较高位的省份,大多市场之前态度比较规避。那我们到底如何去选呢?


两个原则:一是看对方的偿债能力,可救急绝不可就穷看对方的偿债意识,当地政府态度什么样的,对债务是否重视

 

在各个省份都加强了偿还意愿时候,我们还需要看各省的偿还能力。纠正一个误区,就是并非债务率高的省份,他的债能力不足。拿经调整债务率来说,来看一下该地级市的发债城投有息债务/一般预算收入,这个是存量的概念,期限较短。但更多的情况下来说,债务大多是分散到未来五至六年到期,这时候存量指标的指导意义在下降。

 

一定要谨记可救急绝不可就穷”的原则,这句话的本质就投资的这个地方要有十分有潜力的产业。

 

未来的城投该怎么玩?

 

未来城投依然是个可靠的产品,因为它不仅周期宽松,而且是强周强品种,周期身后是政策,而政策又是在变化。城投的政策周期,和政策的经济周期是完全相反的说白了经济形式大好时,城投可能越会面临很多规范发展的政策反之经济不乐观的时候地方政府的首要任务就是稳定经济对城投的政策,也会因为基建方面的需要而得到松绑,经济形势越不乐观城投的重要性就会更加明显的体现出来,再融资渠道也会通畅不少

 

未来城投是什么样的,最终取决于我们如何判断经济周期。未来几年经济形势大概率还是有下行压力,基础建设仍是稳定经济最重要的武器。虽然在当前有一些隐性债务不能新增的限制,但是城投存量债务的借新还旧,已经由于《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》的发布后顺畅不少。

 

 富地区的弱城投,还是穷地区的好城投?


任何事情都不是绝对的但必须二选一的话我们还是希望投资者可以选择富地区的弱城投大多机构投城投最担心的是什么?是负面事件因为负面事件会带来的估值较大的波动。从这个角度来看富地区参与融资市场的时间比较长,存量债的规模大,而这些地区他们对债券市场的认识往往也更为深刻,万一出了负面事件,解决问题的成本也更高综上所述这些地区出现负面事件的可能性比较小,往往会给人一个满意的回复

 

但如果不考虑估值的浮动,其实二者的相差不大,抛开这些,那么选择的核心就是价格合适,控制久期的情况下,还是选择收益较为客观的那一款。


银行隐性债务置换进展如何?


很多地区都在积极推进银行隐性债务置换。在政府推出新政之后,银行隐性债务置换推进加快不少、落地数量也是与日倍增。那么如何落地呢?首先银行方面要先确认,这笔债务需要纳入了财政的隐性债务系统,置换之后的债务仍然属于隐性债务。银行新发放的置换贷款期限会被拉长,成本就会降低,增信措施不能弱于原有的债务。

银行在做的时候,会根据内控的要求来进行挑选,大多会优先选择经济财政相对较强而平台资质又比较好的地区、债务会比较清晰,且有一定抵质押增信措施的债务进行置换。

 

产投平台看什么


产投平台的关键之处是确认它和地方政府关系的紧密程度。从两方面来看,一方面是看它的出身是否根正苗红。产投平台最初的时候,主要还是承受着当地基建等职能,随着业务越来越大慢慢偏产业投资,这算是根正苗红型。另一方面看是否当地的招商引资职能。产投的根本目的,是在吸引有潜力优秀的企业在当地办厂,这一类产投中,大多当地政府的产投基金,这样做可以帮助地方政府更好的招商引资,它们中间的关系也变得密切起来

 

一些跟政府没有联系的平台,真的没必要有太多的信仰成分,拿普通的国企思维去分析每个业务的盈利能力和现金流,这样可能更为稳妥。

 

城投对外担保怎么看?

 


如何理解对外担保,我们最好有一个体系的概念,里面的重点就是判断被担保企业是否同属一个系统。城投的对外担保,大体可分三类,城投对民企的担保城投对城投的担保城投对国企的担保。


城投给民企的担保

这种情况大多不是一个体系,市场上也是比较规避的此种情况。这类情况的关键是判断该民企的的系统,首先观察他的情况是否属于“救急不救穷”。


城投对城投的担保

同省层级相对较低的城投担保,应该算是同一个体系,捆绑的是一个地级市、一个省份的整体实力,那就不算额外增加的风险。对外省城进行投担保,这种情况极为少见。这种情况就要判断,被担保地区的债务和财力是怎样的。


城投对国企的担保

需要判断国企的系统是否重要,属不属于当地主导产业中的主要企业。用山西举例,当地城投对山西七大煤企进行担保,也可算作在一个体系,因为煤企是山西的中坚力量,他的好坏直接关系到当地的财政实力,这种担保也不会增加额外的风险。

 

 如何看城投市场化转型?


因为城投市场化转型的的难度在于方向比较少,所以那些我们不大力寻求转型的城投相对更加的稳定。近些年城投一直渴望市场转型,但适合城投的转型方向真的比较少。城投现在转型的方向大多为建筑工程、金融、房地产、产业投资等。按照风险排序,小贷和担保风险比较高,房地产、建筑方面就显得比较稳一些。那种主要做基础设施代建、土地开发整理等业务的传统城投,与政府的关系会更紧密,信仰更强。


综上所述,选择城投并不需要投资者有着太专业的金融知识,但是需要考虑上面写的几个方面来慎重的考虑自己所要选择的产品。


  • 微信公众号
  • 微信小程序
联系我们
  • 地址:天津市河西区南京路39号天津国际贸易中心3-1102
  • 电话:400-9968-210
  • 邮编:300203